미국의 인플레이션과 실업률

수년간 미국 경제를 위협하는 것은 인플레이션이었습니다. 하지만, 이제 또 다른 문제가 수면위로 떠오르고 있습니다. 

높은 인플레이션 잠시 주춤하는 것으로 보이는 와중에 여전히 강세를 보이고 있던 고용시장에 노란불이 번쩍이고 있습니다. 연방준비제도 이사회는 이제 오랫동안 금리를 높게 유지함으로써 발생할 수 있는 위험에 직면해야 합니다.

그렇기 때문에 일부 경제학자들은 치솟는 물가를 잠재우기 위해 사용했던 고금리가 미국 경제를 침체로 빠트리기 전에 고금리를 완화해 달라고 연준에 호소하고 있습니다.

RSM의 조 볼 수 엘라 수석 이코노미스트는 "이제 금리를 인하할 때가 됐다"며 위헌적으로 균형되고 있는 인플레이션은 실업률의 그래프를 점점 더 높게 기울고 있다고 말했습니다.

무디스 애널리틱스(Moody's Analytics)의 수석 이코노미스트 마크 잔디(Mark Zandi)는 노동 시장이 높은 차입 비용의 부담으로 인해 긴장하고 있다고 말했습니다.

"가장 큰 위험은 정책의 실수입입니다. 연준은 너무 오랫동안 금리를 너무 높게 유지하고 있습니다."라고 잔디는 CNN과의 전화 인터뷰에서 말했습니다. "지금 연준은 9월 인하를 예고하고 있습니다. 저는 그것이 괜찮다고 생각하지만, 그들이 그것을 또다시 실행하지 않을까 봐 두려워요."

제롬 파월 연준 의장조차 위험계산의 중요한 변화를 인정하고 있습니다.

파월 의장은 화요일 의원들에게 인플레이션 완화와 노동 시장의 "냉각"을 지적하며 "인플레이션 상승만이 우리가 직면한 유일한 위험은 아니다"라고 말했습니다.

'노동시장이 돌아설지도 모릅니다.'
분명히 말씀드리면, 고용 시장은 절대 붕괴하지 않습니다.

일자리는 여전히 건강한 속도로 창출되고 있습니다. 불과 1년 전만 해도 많은 사람들이 생각했던 것보다 더 빠른 속도로 일자리가 창출되고 있습니다.

하지만 표면 바로 아래에서 균열이 나타나기 위해 시작했습니다.
KPMG의 경제학자들에 따르면 실업률은 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있지만 3개월 연속 눈에 띄게 실업률이 증가하고 있습니다. "노동 시장이 전환되고 있다는 신호"입니다.

미국인들은 일자리를 얻는 것과 일자리를 유지하는 것이 점점 어려워지고 있습니다.
소비자 지출에 의해 움직이는 핵심 부문인 여가 및 환대 부문에서 고용이 둔화하였습니다. 또한 직장을 그만두는 속도가 크게 떨어졌습니다. 노동자들이 고용되는 비율도 마찬가지입니다.

파월 의장은 의원들에게 최근의 지표들이 2년 후부터 "노동 시장 상황이 상당히 냉각되었다는 꽤 명확한 신호를 보낸다"고 말하면서 이러한 변화를 강조했습니다.

파월 의장은 "이것은 더 이상 과열된 경제가 아니라는 것을 보여줍니다."라고 말했습니다.

물론, 그것은 연준이 역사적인 금리 인상 캠페인을 시작했을 때 달성하고자 했던 핵심이 바로 그것입니다.

2022년의 두려움은 고용 시장이 너무 뜨거워서 과열된 인플레이션 성장에 연료를 추가하는 일이 되었고, 물가를 위험할 정도로 높게 유지하여 연준이 인플레이션 화재를 진압하기 위해 경기 침체를 시작할 수밖에 없다는 것이었습니다.

과열된 인플레이션과 역사적으로 과잉된 고용 시장은 더 이상 주요 관심사로 간주하지 않습니다.

현재의 위험은 연준이 인플레이션 퇴치 약을 더 이상 필요하지 않은 경제에 투입하고 있다는 것입니다. 이에 따라 냉각된 고용 시장이 얼어붙은 고용 시장으로 전환되어 일자리 감소로 이어질 수 있습니다.

금요일 발표된 최근 정부 통계에 따르면 6월 고용 시장은 206,000개의 일자리를 추가했습니다. 즉, 너무 많이도 그렇다고 너무 적지도 않습니다. "균형이 잡혀 있습니다."라고 연준 의장이 화요일에 말했습니다.

볼 수 엘라는 "연준의 금리 제한은 균형 잡힌 노동시장을 오랫동안 균형을 유지하지 못하게 만드는 것"이라고 말했습니다. "그것은 더 높은 실업률을 의미합니다."

브뤼셀은 실업률이 반드시 "급상승"하는 것을 의미하는 것은 아니지만, 연준이 금리 인하를 너무 오래 기다리면 조기 경기 침체가 발생할 수 있다고 분명히 밝혔습니다.

KPMG의 캔 김 수석 이코노미스트는 월요일 보고서에서 실업률이 3개월 이동 평균이 3개월 평균보다 0.5% 포인트 이상 증가할 때 경기 침체가 시작되었음을 알리는 샘 룰(Sham Rule) 발동에 근접했다고 지적했습니다.

김 위원장은 또 미국 경제의 핵심 성장 동력인 서비스 부문이 갑자기 약세를 보인다고 지적했습니다.

"더 이상 인플레이션이 주된 관심사가 아닙니다."라고 김 씨는 말했습니다. "연준이 걱정하는 것과 마찬가지로 노동 시장과 경제 활동이 급격히 악화할 가능성이 있습니다."

인플레이션이 사라지지 않았습니다.
물론, 높은 생활비는 미국인들에게 주요 관심사로 남아 있습니다.

물가 상승률이 2022년 6월 9%에서 급격히 둔화했지만, 2년 넘게 이어진 급격한 가격 상승으로 뼈아픈 눈덩이 효과가 나타나고 있습니다. 미국인들은 코로나19 이전보다 식료품, 임대료, 보험료를 훨씬 더 많이 지불하고 있습니다.

그리고 인플레이션 전선에는 여전히 위험이 있습니다.

중동의 전쟁은 계속되고 있으며, 이 지역의 에너지 생산에 잠재적인 위협이 되고 있습니다. 러시아 내부 깊숙한 곳에 있는 정유사들이 드론 공격을 받은 러시아-우크라이나 전쟁도 마찬가지입니다.

다가오는 미국 선거는 또한 중대한 불확실성과 복잡한 문제를 야기합니다.

일부 주류 경제학자들은 도널드 트럼프 전 대통령의 경제 의제인 감세, 이민 단속, 관세 인상이 인플레이션을 '재점화'할 것이라고 우려하고 있습니다.

게다가, 미국 선거 직전에 금리를 인하하면 연준이 "정치적 가마솥에 던져질 수 있습니다."라고 무디스의 경제학자인 잔디는 말했습니다.

과거로부터 배우는 것
연준이 섣불리 금리를 인하하면 소비자와 기업의 수요를 자극할 수 있습니다. 그것은 인플레이션을 높이고 상황을 더 악화시킬 수 있습니다.

파월과 그의 동료들은 어려운 결정에 직면해 있습니다. 그리고 그들은 과거의 실수를 반복하고 싶지 않습니다.

1970년대에 연준은 급격하게 금리를 인상했지만 무너지기 전에 금리를 낮췄습니다. 인플레이션은 다시 치솟았고 연준은 더욱 과감한 조처를 해야만 했습니다.

더 최근에는 파월 의장이 이끄는 연준이 인플레이션 싸움에 더딘 모습을 보였는데, 이는 관리들과 많은 경제학자들이 인플레이션이 "일시적"이며 스스로 소멸할 것이라고 생각했기 때문입니다.

"그들은 이전에 일어난 일로부터 PTSD를 앓고 있습니다."라고 Zandi는 말했습니다. "그들은 금리를 충분히 빨리 올리지 않는 실수를 저질렀습니다. 이제 그들은 너무 오랫동안 금리를 높게 유지할 위험이 있습니다."

앞으로의 파월 의장의 선택과 결정에 귀추가 두목이 됩니다.